POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA Y ESTABILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO EN ALGUNOS PAÍSES EMERGENTES: Hungría, Chile, China, Perú y Brasil

Este documento resume las principales conclusiones del ejercicio realizado con el objetivo de analizar la forma cómo algunos países emergentes, con diversos esquemas de política monetaria, manejan su política cambiaria. La pregunta que suscitó este análisis fue: ¿Cómo han logrado los países analizados mantener un determinado nivel de la tasa de cambio durante un período de tiempo más o menos prolongado? Cada uno de los países analizados aporta algo a este interrogante: en el caso de Hungría, las autoridades han logrado defender con éxito un determinado nivel de la tasa de cambio aún en la presencia de fuertes ataques especulativos. En el caso de la China, sus peculiaridades de organización política e institucional, además de su tamaño, son parte de la explicación. En el caso de Perú y Brasil, sus notorios avances a una disminución de la vulnerabilidad fiscal y externa parecen haber contribuido a una mayor estabilidad cambiaria.Macroeconomía, Inflación, Tasa de cambio, Balanza de pagos, Vulnerabilidad Externa, Política Monetaria y Política Cambiaria. Classification JEL:E42; E52; E61; E63.

El mecanismo de transmisión de la política monetaria en un entorno de dolarización financiera: El caso del Perú entre 1996 y 2006

El presente estudio analiza los cambios en el mecanismo de transmisión de la política monetaria en el Perú. Una conclusión resaltante que surge a partir de esta investigación es que tanto el canal directo de la tasa de interés como el canal de expectativas han adquirido mayor importancia en los últimos años, especialmente desde que se adoptó el esquema de Metas Explícitas de Inflación. La investigación explora asimismo las implicancias de la dolarización financiera para la práctica de la política monetaria, realizando dos ejercicios con este propósito. En primer lugar, se comparan distintos niveles de flexibilidad del tipo de cambio, observándose que a medida que éste es más flexible, el traspaso del tipo de cambio a precios se hace más rápido pero a la vez se debilita. En segundo lugar, ya que la dolarización financiera generalmente supone depreciaciones contractivas, se estudian las implicancias tanto de las depreciaciones expansivas como de las contractivas. La conclusión es que la efectividad de la política monetaria puede mejorarse aun más si la economía está menos dolarizada.

The monetary policy transmission mechanism under financial dollarization: the case of Peru 1996-2006

This paper analyzes the changes in the monetary policy transmission mechanism in Peru. A strong conclusion that emerges from this research is that both, the direct interest rate channel and the expectations channel have become more important in the recent years, especially after the Inflation Targeting adoption. The research further explores the implications of financial dollarization for the practice of monetary policy by performing two exercises. First, it compares different degrees of exchange rate flexibility and finds out that the more flexible the exchange rate is, the quicker but weaker the exchange rate pass-through becomes. Second, since financial dollarization may trigger contractionary depreciations, the document studies implications for monetary policy. The conclusion is that the effectiveness of monetary policy can be further improved if the economy becomes less dollarized.Transmission Channels, Financial dollarization, Monetary Policy, Emerging Markets.

¿Cómo se relaciona la política fiscal con la monetaria en la desdolarización financiera?: un análisis descriptivo para la economía peruana

Tras el periodo de hiperinflación en el Perú, se adoptaron diversas medidas para desdolarizar la economía debido a los riesgos financieros, institucionales y reales que esta implica. El presente estudio analiza la relación empírica de la política monetaria y fiscal en la desdolarización financiera entre 2002 y 2018. En base al balance de riesgos y variables que influyen en la toma de decisiones de los agentes, este estudio plantea que dichas políticas contribuyeron a la desdolarización financiera a través de mecanismos comunes de transmisión. Al evaluar por periodos, se encontró que el esquema de metas explícitas de inflación y la creación de un mercado de bonos en moneda local impactaron indirectamente en las tasas de interés, las expectativas de los agentes y el nivel de liquidez en soles. Por su parte, el Programa de Desdolarización Financiera (2013-2017) afectó directamente el nivel de liquidez en soles y las tasas de interés

Dolarización, tipo de cambio bilateral y comercio: el caso de los flujos comerciales del Ecuador con Colombia y Perú en el período 2000-2014

El desarrollo del comercio internacional ha evolucionado de manera vertiginosa como consecuencia de los procesos de integración regional y de los acuerdos comerciales a los que llegan los países individualmente considerados o por medio de bloques regionales que han derivado en los primeros años de la segunda década del siglo XXI, en la consolidación de lo que se conoce como el proceso de globalización. La transición entre los primeros tratados bilaterales de comercio y los tiempos actuales ha tenido como uno de los instrumentos fundamentales de las políticas de comercio al tipo de cambio, que vincula el precio de un determinado bien o servicio en un país, respecto del precio de ese mismo bien o servicio en otro país. A través de este estudio, se intenta una aproximación al manejo del tipo de cambio, y a los procesos de devaluación o apreciación de la moneda en los países con los cuales comercia el Ecuador: Perú y Colombia en el período 2000-2014; dichos procesos no son discrecionales pues a nivel global deben enmarcarse en las disposiciones de la Organización Mundial del Comercio (OMC) y a nivel regional en los correspondientes a la Comunidad Andina (CAN). Al efecto, se analizará la intervención cambiaria de los bancos centrales de los países mencionados y se evaluarán las medidas de protección comercial que ha debido implementar el Ecuador frente a los procesos devaluatorios de Perú y Colombia en los años 2009 y 2013

Dos ensayos sobre la política monetaria en el Perú.

Desde que se implementó el sistema de metas de inflación en 2002, las herramientas principales de la política monetaria peruana han sido una tasa de interés de corto plazo, las tasas de encaje en moneda nacional y moneda extranjera y la intervención esterilizada en el mercado cambiario.Tesi

Factores que impulsan la desdolarización en el Perú

La economía peruana se encuentra parcialmente dolarizada, lo que implica retos adicionales al momento del diseño de política monetaria. Un riesgo latente que el BCRP combate activamente es el de efecto hoja de balance (originado por descalces cambiarios entre activos y pasivos). Para empresas que tienen pasivos en dólares y activos soles, un escenario en el que el sol se deprecie afecta negativamente su solvencia. Una medida desarrollada para mitigar ese riesgo es la intervención cambiaria del BCRP. El objetivo principal de esta es disminuir la volatilidad excesiva del tipo de cambio sin ir en contra de su tendencia fundamental, lo que protege a los agentes de vaivenes inesperados en el tipo de cambio. Sin embargo, una consecuencia negativa y predominante es que no incentiva a que las empresas se desdolaricen, pues estas no internalizan todo el riesgo cambiario y reduce la necesidad de que establezcan estrategias de cobertura, lo que no permite el desarrollo del mercado de derivados financieros. Por lo tanto, se debe disminuir, y eventualmente eliminar, la intervención cambiaria porque esta termina favoreciendo a la dolarización

Cuadernos de Investigación del Posgrado en Economía, sede IIEc No.3

En este trabajo se investigan los factores que condicionan el crecimiento de los países en desarrollo, en el marco institucional de economías abiertas a un sistema monetario y financiero internacional desregulado y carente de ancla. Se analizan los casos de Brasil, México y Perú del primer trimestre de 2001 al tercer trimestre de 2012. Los resultados muestran que tras las reformas neoliberales que redujeron la participación directa del Estado en la economía, el gasto público ha dejado de ser un motor de crecimiento como lo fue en la posguerra; y que el crecimiento de las economías en desarrollo depende crucialmente de la estabilidad cambiaria, debido a la alta volatilidad de sus pasivos, una elevada sustitución de monedas, y el efecto que una devaluación ocasiona en el estado de confianza de los inversionistas internacionales

Estimación de la relación entre el nivel de precios y la tasa de cambio para colombia (1991-2006), mediante el filtro de kalman

Las fluctuaciones de la tasa de cambio se intensificaron en el período 1991-2006. La crisiseconómica de 1998 giró en torno a las devaluaciones de las monedas que se encontrabanbajo tipos de cambio semirrígidos. Esta alteración debería haber corregido los precios de formasignificativa, así el nivel general de precios variaba de forma proporcional a la correcciónde la tasa de cambio, pero la evidencia sugiere que este fenómeno disminuyó en la últimaetapa. El objetivo de este artículo es emplear el Filtro de Kalman para capturar la formaciónde expectativas temporales entre el tipo de cambio y el nivel de precios de la economía. Esteejercicio permite evidenciar que para Colombia en el período 1991-2006 la influencia de latasa de cambio sobre el nivel de precios se ha reducido de forma sensible, lo que implica quela estimación de la inflación objetivo por parte del Banco Central debe incorporar este hechopara lograr una mayor precisión